悟空宏观策略周报2017-10-15

本周策略思考：

1、本周国内进口数据和金融数据均超预期，显示国内需求旺盛，结合行业层面观察的高频数据，均显示经济增长存在超预期的可能。居民仍然在加杠杆，但监管近两个月已经开始约束通过短期信贷流入房地产市场，控制未有效会引起监管更严厉的政策。对融资总量上形成约束，但结构在优化，信贷资源倾向实体经济。

海外市场方面，继续关注美国税改政策的推进，政策直接及衍生影响都值得关注，部分国家跟进加大财政投入，可能增加全球本轮经济复苏的强度，全球经济继续共振。部分风险因素也要注意，对伊朗的政策调整是否会传导到油价，进一步引发通胀风险。

2、按历史同期市场表现统计结果，节后往往会有较好的表现，本周市场如预期上行，但是量能存在走弱的迹象，主要是重大会议召开前夕，维稳市场诉求控制卖出，导致交易量萎缩，这是本轮节后行情市场特征与历史同期差异的原因。市场风险总体不大，短期重大会议预期仍在支撑，中期关注风险偏好和盈利的驱动力，国内外经济平稳向上有利于提升市场风险偏好，进入三季报披露阶段，当前对整体盈利情况变动有干扰因素，主要是部分上市公司业绩受原材料价格上涨和汇兑损益冲击，如果经济继续平稳复苏，盈利能力继续回升的趋势仍未结束。

3、投资策略：从全球宏观经济和国内资本进出周期角度，短期和中期存在无风险利率、风险偏好和盈利的利好驱动力因素，全球横向比较，中国资产的吸引力较大，对中期维持乐观，均衡配置仍然是较好的策略。聚焦重点行业，景气行业成长个股，关注景气度持续周期长，市场预期未充分，估值合理的板块和标的重点配置，包括半导体、物联网、5G、保险、新能源车产业链、细分景气消费行业等，高端制造业的范围包括了TMT部分，也包括了代表未来趋势的装备升级方向。

全球股票市场动态

一、全球指数及行业涨跌幅跟踪

1、全球资产逻辑：经济基本面方面，全球经济复苏依旧是大逻辑，高频经济数据继续验证，市场对之后几个季度美国GDP展望稳定，欧洲市场复苏进程稳定且具备内生动力，本周经济数据偏强；货币角度，大方向是货币环境趋紧，美欧英日中等央行皆有紧缩迹象，本周美联储12月加息预期继续，欧央行宽松基调依旧，预计10月会议上宣布缩减QE在可控范围内，英国将被迫加息；地缘政治争端暂时减弱，地缘政治风险背后的逻辑值得深思（民粹和集权在全球治理中的冲突，川普内政遇阻后急需外交胜利，中美俄欧大国博弈），但市场对黑天鹅的“审美疲劳”也需要考虑到；议会牵制、川普习惯性的大嘴，市场对川普政策落地进度预期处于低位，税改稳步推进，贸易协定重修，川普在波折中前行，中期关注点依旧是税改、基建进展；逻辑上经济复苏是市场更关心的大主线，货币政策、川普政策预期构成扰动因素，目前的股市隐含的经济复苏预期不低，后续经济数据不达预期带来的风险值得重视，美中欧日央行流动性收紧的速度亦值得重视。短期内，市场对经济前景展望稳定，美欧中经济数据整体偏正面，流动性方面市场关注度颇高，货币环境实际收紧尚需时日，欧洲、日本和英国尚处于实质QE阶段（各国央行今年资产负债表扩张了2万亿美金），但需警惕市场提前为流动性紧缩定价，市场处于经济增长和流动性收紧赛跑阶段，本周经济前景平稳加上不达预期的通胀数据，税改的稳步推进也有助中期经济格局，股市延续强势，即将到来的财报季有望提供新动力，英国增速疲软而通胀高企的困境值得关注，接下来关注经济数据、美联储缩表实际影响、美联储12月加息前景、欧央行10月缩表计划、英日央行言论、川普政策进程。

2、全球资产表现：A股节后补涨；税改利好和偏强的经济基本面继续支撑，全球股市普涨，新兴市场涨幅更加显著。汇率方面，受美国核心通胀不达预期影响，美元指数前期走强后回落，其他货币基本跟着美元指数走势。商品方面，全球经济基本面和中东局势支撑油价反弹（美国增产、产油国减产前景、美元指数等综合影响，库尔德公投、伊核协议、库存、页岩油钻井数等），大宗品也普遍反弹。

3、A股行业表现：食品饮料、医药生物、食品饮料、商业贸易、农林牧渔涨幅居前，消费股连续三周成为主线。有色金属、采掘、钢铁、通信、休闲服务跌幅居前，周期疲软，通信和休闲服务节前的短期涨幅居前。

4、香港市场表现：

（1）行业表现：医疗、零售、半导体、传媒、食品饮料居前，地产、周期、农业、赌场落后；中信行业方面，机械、食品饮料、传媒、医药、电力设备涨幅居前，农林牧渔、餐饮旅游、有色金属、房地产、煤炭跌幅居前；恒生一级行业方面，公用事业、消费品制造居前，原材料、地产建筑落后；恒生二级行业方面，医疗保健服务、工用支援、零售、半导体、媒体及娱乐居前，农业产品、赌场及消闲设施、一般金属及矿石、原材料、地产落后。（注：为更具代表性和操作价值，将417个港股通标的作为香港市场的观察对象，行业分类采用恒生行业分类标准（一级11个，二级30个），同时观察一级和二级行业表现；另外用中信行业分类标准观察，加强和A股行业的可比性）

（2）个股表现：涨幅前二十的有信利国际、山东新华制药、华谊腾讯娱乐、金斯瑞生物科技、康健国际医疗、恒腾网络、数字王国、金利丰金融、利标品牌、长城汽车、海信科龙、北控清洁能源、丽珠医药、达利食品、微创医疗、耐世特、惠理集团、中国食品、东江环保、协鑫新能源，跌幅前二十的有中国奥园、郑煤机、华南城、允升国际、光启科学、民银资本、旭辉控股集团、龙湖地产、舜宇光学科技、五矿资源、佳兆业集团、中国海外宏洋集团、融创中国、招商局置地、李宁、中国金洋、洛阳钼业、民生教育、合景泰富、中远海控。

5、发达市场行业表现：日常消费品居前，医疗保健、金融落后；美国日常消费品、房地产居前，电信、金融落后；英国日常消费品、电信居前，原材料、信息技术落后；德国公用事业、日常消费品居前，电信、医疗保健落后；法国非日常消费品、日常消费品居前，医疗保健、金融落后；日本信息技术、日常消费品居前，电信、能源落后。

二、美股涨跌幅周报

总结：

1）税改利好和经济基本面支撑市场，美股三大指数续创新高；

2）板块方面，通胀不达预期影响金融、地产、公用事业等板块，金融也受到财报因素影响，能源板块没有油价走势强劲，原材料跟随期货上涨态势但强度一般，信息技术受益风险偏好高位和不错的基本面，电信受合并消息波折影响，其余板块方面，日常消费品强于指数，非日常消费品、医疗保健、工业弱于指数；

3）个股涨跌幅来看，涨幅居前的知名公司有沃尔玛、AMD、英伟达、艾弗再保险、塔吉特、墨式烧烤、惠普公司、西部数据、高露洁、昆泰医药、PayPal、西蒙地产、达美航空、美盛公司、麦当劳、联合大陆航空、皇家加勒比游轮、嘉年华邮轮、红帽公司、克罗格、易昆尼克斯、万豪国际、卡特彼勒、应用材料、新闻集团、中通快递、诺亚财富、搜狐、snap、安赛乐米塔尔、中芯国际、宜人贷、square、盖尔道钢铁、前程无忧、台积电、百度、邦吉，跌幅居前的有瞻博网络、达维塔保健、快捷药方、贝克休斯、美国电话电报、盖普公司、百思买、通用电气、再生元制药、猫途鹰、康卡斯特、安德玛、安泰保险、花旗集团、赛门铁克、先锋自然资源、罗斯百货、维亚康姆、诺德斯特龙、哈门那、拉夫劳伦、尼尔森、美高梅国际、动视暴雪、富国银行、火神材料。

1. 标普500行业年涨跌幅及月涨跌幅（stockchart网站经常登不上，用wind导出数据代替）

年涨跌幅：标普涨14.04%，涨幅居前的是信息技术（+30.86%）和医疗保健（+21.43%），跌幅居前的是电信（-9.17%）和能源（-6.61%）。截止上周，标普涨11.76%，涨幅居前的是信息技术（+27.18%）和医疗保健（+20.51%），跌幅居前的是能源（-6.33%）和电信（-4.55%）。

月涨跌幅：标普涨2.19%，涨幅居前的是金融（+5.82%）和原材料（+4.2%），涨幅落后的是公用事业（-1%）和医疗保健（-0.45%）。截止上周，标普涨1.93%，涨幅居前的是能源（+9.91%）和金融（+5%），涨幅落后的是公用事业（-2.73%）和房地产（-1.12%）。

2. 标普500行业近一周涨跌幅（总市值加权平均）

标普上涨0.15%，涨幅居前的是日常消费品（+1.85%）和房地产（+1.70%），涨幅落后的是电信（-4.81%）和金融（-0.83%）。上周标普上涨0.68%，涨幅居前的是能源（+1.87%）和金融（+1.48%），涨幅落后的是公用事业（-0.4%）和日常消费品（-0.03%）。

市场观察及投资者情绪

一、市场估值分析

国庆节后，市场活跃度恢复，上证指数高开低走后逐渐走高，创小板均创新高，创业板波动较大，全市场分化度依然存在，债市大幅回调，央行维持中性的流动性，准备开始更加细致的定向降准，严控消费信贷流入房地产，加大违规问责力度，定义经济对外开放的“三驾马车”概念，一行三会均要求支持脱虚入实，从严且正规的长效监管机制不断成熟；全球经济数据显示通胀再起，特朗普“新医改”被判“死缓”，经济政策的边境税政策也寿终正寝，总统“通饿门”事件发酵，正式签署对俄等三国制裁法案，放弃设立基建委员会，特朗普批准延长债务上限，美国共和党公布税改框架大范围降低家庭和企业税负（拟将企业所得税率降至20%），美总统仍一事无成，美国贫富差距创新高，美朝关系紧张，美高官到访为特朗普访华打前站，市场频出看空警告，大银行坏账拨备增幅刷新4年新高，美联储下月启动缩表，预计美联储今年还有一次加息，但将视通胀决定，美国CPI数据不及预期，全球去美元化达到高潮，美元再次走低、黄金回升、大宗反弹，资金面整体正常。

A股，IPO减速，减持新规缓解大股东减持、定增解禁压力，但大股东违规减持频现，需要持续关注由此引发的连锁反应（银行资金成本上升，市场的流动性风险，市场估值下杀），创小板的外延并购受限，屡现黑天鹅，趋严的市场监管长期为权益类市场营造良好的投资环境，但短期风险释放充分，走稳的概率较大，市场的交易风格已变，成长稳定、估值合理的股票被青睐，价值投资引导成效显著；A股波动率正常，与外围市场相关性较小；港股高位震荡，资本正在逃离韩国，主权债遭三年最大规模抛售，日本解散众议院，日本制造造假，安倍寻求2万亿日元经济刺激计划，日央行将继续实施强有力的货币宽松政策，直至实现2%的通胀目标，日经创新高，首次突破21000点，欧洲央行计划在经济和通胀稳定之后撤出刺激政策，但欧元升值，调整QE仍会保持必要宽松，央行左右为难，但可能明年1月QE减半，默克尔四度连任，英国央行传递温和加息信号，欧盟或考虑给予英国脱欧两年过渡期，英镑急涨，英股走高，欧洲市场高位震荡，政治风险再次频发，美股依然强势。

全部A股的估值保持21.2倍，创业板提升到39.7倍，中小板提升至36.7倍。10年国债收益率大幅升至3.6740%（上周3.6136%），综合避险情绪大幅降至（1.0%），风险偏好继续升高；全市场收益率与波动率的相关性较大，当前的收益率较充分体现了风险溢价，但有所下降，市场的回调风险有所降低，但也有可能伴随着指数上涨长期维持高相关性，收益长期体现风险溢价。

从行业相对历史PB值分位数看，银行、传媒、采掘、房地产、非银金融的分位数都低于0.3，具有投资的安全空间，房地产行业在严格调控下跌幅较大，成为PB分位数较低的新增板块。

二、股市情绪分析

1、P指数=保证金水平*成交额/自由流通市值

预计上周P指数（保证金水平*成交额/自由流通市值）保持稳定，有突破底部中枢的趋势，保证金缓慢上行，是较为稳定的因素，国庆节前交易额继续缩减，保持在4500亿的中枢水平，成交额/自由流通市值的波动较大，P指数对成交额的变化较为敏感，是交易流动性变动的主因，需要重点跟踪，本周交易额回升，预计P指数会回升。

2、新增投资者数量（上周）

上周新开户数29.30万户（周同比减少7.80%），主要受国庆节前影响，但依然保持中枢上移的趋势；市场呈现一定的分化程度，主题机会带来赚钱效应，结构性机会依然存在，板块轮动减慢，持续性较好，主板、创小板均走高，市场整体偏向成长价值投资，投资环境逐渐转好，市场严监管下的增量资金渠道受限，甚至会有漏出，但正常的增量资金渠道已逐渐打开；长期的杠杆去化，交易换手充分，恐慌情绪持续释放，全方位且正规的监管趋严，不断释放可能的系统性风险，逐渐消减投资者对下跌的担忧，从风险收益比的角度看，权益类市场逐渐具有一定的投资吸引力，开户数将持续增加。

3、择时指标(分级A整体加权折溢价、交易额、交易额支撑、行业分化、大盘指数强弱、换手率合熵)

分级A整体折价增加，体现出了一定的比较优势，市场交投活跃度回升，交易额平滑曲线、交易额/自由流通市值强度有所缓和，需紧密观察节后交易量的恢复的持续性，行业分化度对全市场的择时再次给予持仓建议，全市场换手率合熵处于长期下降趋势的通道中，目前处于历史较低水平（接近2014年5月位置），风险释放较为充分，换手率合熵底部中枢震荡。

市场呈现一定的分化度，交易额继续小幅回升，有效突破均线的标的增加，后期随着交易额增加，各行业指数保持均线之上，指标将会钝化；本周交易额保持在4500亿的水平，但这种水平依然无法稳健地管理当前的自由流通市值，如果市场放量，国家队控制、各种违规减持和定增解禁等因素会导致自由流通市值放大，特别是长期存在的定增解禁，需要更多资金来进行管理，需要有导致资金持续流入市场的因素刺激，各项监管趋严已经有效控制各方压力，短期的利空已渐渐消化，中长期利多。

4、板块交易额比例变化

悟空的板块分类包括：周期、金融、成长、消费、传统；目前，金融行业的绝对交易额占比较小，消费和传统占比较大；当前交易额占比的分位数排序为：金融>周期>成长>传统>消费。

5、海内外资金动态跟踪

本周沪股通资金累计净流入64亿，深股通资金累计净流入74亿，沪市港股通资金累计净流入56亿，深市港股通资金累计净流入40亿；

市场量能回升，南北资金持续互通有无，北上南下资金大幅增加，资金有持续流入A股，在深港的流通比沪港更加均衡，近期依然受到来自政治、经济、利率、汇率、监管等多重因素影响，全球货币政策开始明朗，欧洲风险事件频出，特朗普的税改终于开始有进展，港股震荡、日本走高，欧股分化、美股强势，美元12月加息概率变动、中国进出口数据分化等因素共同影响着人民币汇率，但国内外储增加、中俄贸易自由选择币种、委内瑞拉石油交易不再接受美元、欧央行5亿欧元的人民币外汇储备增加资本项下流入、美元疲弱、欧元升值、国际资金的净流入等支撑人民币升值，央行干预也至关重要，后期资金流出压力相对减小。

6、融资融券

本周融资余额继续大幅增加，升至0.99万亿水平，处于前期震荡市中面临回调的位置，杠杆买入比例为9.8%（上周9.7%），维持一定中枢位置，总体杠杆水平保持在4.4%的水平，加杠杆的幅度与自由流通市值增加的幅度基本一致，未能有实质性的突破，仅仅维持一定的杠杆意愿，但也反映出市场较为理智。

平均持仓天数保持在20左右，市场回调风险增加；市场监管趋严、房地产调控、债市震荡可能挤出资金，全球经济数据波动，通胀预期增强，地缘政治危机频出，汇率变动，A股市场对外围市场不敏感，在没有场外杠杆使用的背景下，市场维持可控的杠杆水平，继续博取较大收益。

如果市场交易额保持在5500-6500亿的水平，平均融资买入额也将回落至550-650亿左右，按平均15天的持有时间计算，融资的均衡水平在8250-9750亿之间。近期交易额水平继续缩减，总体维持4500亿水平的中枢，融资均衡水平仍能够支撑6750亿，目前融资余额依然远高于融资杠杆贡献的边界。

7、投资者申购赎回

市场指数与开放式股票型基金的总份额或总净值较为相关，但随着市场稳步上涨，开放式股票型基金的总份额开始减少，指数上涨并未带来持续申购，总净值随着市场增加而水涨船高，但幅度并不匹配，市场的整体配置与指数有较大偏差，此阶段与2014年8月-10月较为类似。

利率与汇率

1、本周央行公开市场操作净投放1940亿，MLF续作4980亿，不仅覆盖到期量，还提供一定的增量，资金利率逐步回落，流动性转松。观察同业存单的利率走势出现分化，由于明年纳入MPA考核，增量受到约束，有限的总量情况下机构可能转向偏长期限的存单，3月和6月的同业存单利率上行，而期限1个月的利率在走低，增量融资的资金成本并不能降下来。理财收益率小幅走高，资产端利率维持在高位，理财需求仍较旺盛，利率相应也难以下降。

由于负债端成本居高不下，以及明年同业部分在增量上也会受到监管，定向降准提供的低成本资金显得非常重要，银行有动力在今年四季度增加对中小企业的信贷投放，以达到定向降准的目标。同时，定向降准是明年金融机构负债成本边际下降关键驱动力，推动全社会无风险利率下行，利好风险资产价格。

2、由于经济数据超预期，以及债市对监管预期分化，市场风险偏好是有所下降的，可以观察到利率债收益率水平在走高，市场加杠杆动力下降。

3、中美利差反弹，人民币汇率也再次转向升值，在岸和离岸的变动趋势一致。国内经济数据向好，增强了市场对中国经济的信心，对人民币汇率形成有效支撑，贬值预期重新回落至低位水平。

4、前期受经济数据超预期因素驱动，国债收益率冲高，本周高位盘整。市场风险偏好继续走高，从信用利差来看，继续在走低。市场对12月加息预期上升，美联储内部对通胀的预期有分化，对明年加息和缩表进度的预期存在分歧。我们认为油价对通胀影响仍然比较关键，如果油价超预期上行，将刺激通胀预期回升，然而当期从供需角度难以确定油价会大幅上行，而市场的一致预期主要仍是区间波动。

全球宏观数据分析

中国9月进出口数据分析

1、中国9月出口单月增速从上月的5.6%回升至8.1%，尽管趋势回升，但低于市场预期。从季度调整数据来看，出口增长的趋势继续小幅回落，幅度不大。

从出口地区结构来看，美国、欧元区这些国家宏观趋势继续向好，对中国出口形成正贡献，新兴市场经济也在恢复的趋势中，对东盟出口增速也持续回升至10%以上。

从商品结构来看，高端制造业出口金额总体增速要快于数量增速，叠加了涨价因素，结合地区结构来看，对台湾和韩国的增速也回升较快，侧面印证高端制造产业链的需求较旺盛。

2、中国9月进口增速从上月的13.5%上升至18.7%，增速超预期，从进口产品结构来看，无论是初级产品的进口量，还是高端制造业产业链的进口趋势都在向上，实际国内需求可能好于预期，在国内供给侧改革的背景下，挤出至进口需求。

3、贸易顺差回落至285亿美元，较上月显著环比回落，进口的需求好于出口的贡献，国内需求的复苏对全球经济有拉动，叠加自身经济修复，对全球经济都会形成正反馈循环。尽管经常项下资本流入减弱，但资本项下的流入增加，总体外汇占款仍能维持稳定。

中国9月金融数据分析

1、货币增速回升，M2增速从上月的8.9%回升至9.2%，净增量的同比增速也重回上升通道。前期M2增速和信贷社融趋势均有背离，但随着经济向上趋势确认，社融企稳回升，以及明年定向降准，M2增速有望逐步企稳。

2、社融1.82万亿和信贷1.27万亿，均超预期。由于自8月以来，监管对消费贷的风险进行提示，并要求银行自查并整改，今年住户短期信贷的总规模达到1.53万亿，去年同期仅有0.53万亿，净增量高达1万亿，部分投机需求通过银行短期信贷对接房地产投资，导致几年消费贷大幅增长。住户中长期信贷规模仍有0.48万亿，同比低于去年同期，但体量维持高位。高频跟踪重点城市的销售下滑，但是信贷数据还没有反映出来，临近年末，商业银行按揭贷额度有限，预计会约束四季度住户信贷端的增量。在观察到信贷数据并未受到控制的情况下，预计监管会加大力度严控资金进入房地产市场，以及房地产限制政策会继续蔓延至更多的城市。

跟踪企业投资需求的企业中长期信贷，进一步上升至5000亿，同比环比均继续上升，反映实体经济投资需求在持续恢复。

3、除了信贷渠道融资超预期，非信贷渠道的融资量也在环比上升，信托贷款和债券融资维持高位，委托贷款环比增加。从非银金融机构的存款增量来看，也显示在增加，对政策的悲观预期下降，带动市场风险偏好提升。

4、市场担忧信贷增量的持续性，可能总量上会压力增加，毕竟数据上并未反映出住户短期信贷受到抑制，居民杠杆率还在提升，后续可能会有进一步的政策来控制，以及房地产销售下行压力加大，都会抑制房地产杠杆的提升。但是，结构上依然能观察到高端制造方向的投资和信贷上行，平衡大型企业和中小企业的发展，针对中小企业的信贷支持会增加，具体在行业上主要是服务业的投入，吸收就业稳定社会。

产业链分析（重点关注需求、库存、价格）

（1）下游——地产、乘用车、家电、纺织服装、商贸零售

房地产：

月度数据：9月，30大中城市商品房成交面积同比下降45.5%，其中一、二、三线城市分别同比下降45.8%、45.3%和45.9%。9月房地产销售同比大幅下滑，二、三线城市下滑幅度较8月有所增加，但一线下滑程度有所减少。

9月份，40大中城市成交土地规划建筑面积累计同比增加了16.7%，其中一、二、三线城市累计同比增长82.5%、5.6%和增长22.8%，累计同比增速较8月的累计同比增速有所回升。单月同比增速回升。

9月份，40大中城市供应土地规划建筑面积单月同比增长35%，其中一、二、三线城市同比增长57%、17.7%和增长47.4%。增速较8月增速有所下降，但去年8月是低基数。环比看，9月土地供应中，一线城市环比回落，而二三线城市土地供应环比有所增加。

9月全国土地成交溢价率为27%，较8月水平有所降低，刷新今年最低水平。其中一线、二线、三线的土地成家溢价率分别是11%、33%和23%，各个地方土地溢价率明显回落。

周度数据：10月以来（到10月14日），30大中城市商品房成交面积同比下降55.6%，其中一、二、三线城市分别同比下降64.2%、49.9%和60.2%。多地出台限购政策，叠加去年10月高基数，商品房成交面积同比下滑幅度有所增加。

乘用车：

月度数据：中汽协发布9月汽车销售数据：全国乘用车9月销量234.3万量，同比增长3.3%，增速较8月销量增速有所回落，但去年9月开始进入高基数，如果环比看，今年9月的乘用车销售环比8月增长了25%。

8月经销商库存系数为1.37，环比持续回落，回到正常偏低的水平。

按品牌分，9月份，上汽销售量同比增15.8%，增速和较8月有所提升。广汽销售量同比增长18%，增速较8月增速略微下降。海马汽车销售同比下滑48%，比8月表现更差。长城9月SUV销售环比提升37.8%，增速较8月增速有所回升。长安汽车销售环比继续恢复，但同比表现下滑11%，比8月增速情况要差。东风汽车销售同比增加40%，增速较8月继续提升。一汽夏利销售同比增长5%，增速较8月明显回落。宇通8月客车销售同比增长10%，增速有所提升，环比看是略微回落。

周度数据：跟踪上游汽车轮胎企业开工率。本周全钢胎、半钢胎生产企业开工率分别是64.1%和65.83%，开工率略微回落，但较节前要高。

家电：

月度数据：8月，限额以上家电企业销售同比增长8.3%，增速较6月12.9%的增速相比出现回落，累计销售额同比增长10.3%，较前7月累计10.6%的增速有所减少。地产成交的同比及环比下降可能会影响后续的家电销售增速。

按品牌分，9月创维电视销售同比下滑2.4%，下滑幅度较8月有所放缓，销售量环比继续提升。

按产品分，8月家用空调销售同比增长30%，增速较7月有所放缓，同时库存量同比增长32.4%，库存增速和7月相当。冰箱销售同比增长0.6%，增速和7月0.3%相当，但库存同比增长30%，增速有所提高。洗衣机销售同比增长3.1%，增速明显回落。移动PC面板销售同比增长7%，增速较7月17.5%的同比增速放缓明显。液晶电视面板销售同比下降4.5%，液晶显示器面板销售同比下滑1.6%，同比下滑幅度都较7月有所减少。

纺织服装：

月度数据：8月，限额以上纺织服装企业销售增速同比增6.8%，增速较7月的4.3%有所回升。

商贸零售：

月度数据：8月限额以上企业商品零售总额同比增长7.5%，增速较7月的8.6%继续回落。

文体娱乐

月度数据：9月电影票房27.52亿元，环比明显回落，但低基数下，同比去年同期22.8亿的票房收入，同比增长了20%。

周度数据：10月第一周，电影票房22.4亿，同比增长81.4。国庆7天票房共26亿，同比2016年16亿的国庆7天的票房成绩表现优异，创出国庆档票房历史新高。一方面是由于票补的因素，另外近期《羞羞的铁拳》等多部电影表现优异。

（2）中游——钢铁、水泥、化工、机械、电力、电子

钢铁：

月度数据：8月重点钢铁企业粗钢产量为5820万吨，同比增长9.83%，增速较7月产量增速有所放缓，但绝对量看，环比仍在持续增加。重点企业钢材库存同比增长下滑4.18%，库存同比下降1.4%。

9月铁矿石进口1.02亿吨，环比增加明显，创今年进口量的新高，同比增长10.6%，较8月1.1%的增速相比明显提升。

周度数据：全国钢铁高炉开工率为73.48%，本周开工率较节前有所回落。

本周钢材综合价格指数上涨1.20%，铁矿石价格指数下降0.78%，螺纹钢近月期货大涨。库存方面，跟踪品种库存继续出现回落，其中港口铁矿石库存减少1.57%，线材库存减少3.54%，热卷板库存减少1.04%，中板减少3.80%。

水泥：

月度数据：8月水泥产量同比下降3.7%，下降幅度比7月有所扩大。水泥产量在6月首次出现同比下降，现在是连续3个月同比出现产量下降。

周度数据：本周广州、重庆42.5级水泥价格分别上涨3.54%和6.16%，广州、重庆32.5级水泥价格分别上涨3.91%和6.80%。水泥进入旺季。

化工：

月度数据：8月，乙烯产量同比大幅增加了14.50%，环比看产量持续提升。

周度数据：本周IPE布油价格大涨2.73%。

化工品方面，本周品种价格回落居多。乙烯价格下跌1.28%。煤化工方面，甲醇价格下跌2.58%。橡胶中丁苯橡胶价格大跌6.35%。氯碱中烧碱价格持平。聚氨酯中纯MDI价格继续下跌2.90%。化纤中涤纶长丝价格下降0.88%。

工程机械：

月度数据： 9月重卡汽车销售突破10万辆，环比有所增加，同比增长89%，同比增速比8月的增速有所增加。

工程机械方面，液压挖掘机、推土机、装载机、平地机、起重机、压路机、沥青混凝土摊铺机、叉车前8月累计销售同比分别增长101%、39%、40%、45%、113%、49%、24%和34%。各车型的销量增速和7月累计同比增速相当。

电力：

月度数据：9月，6大发电集团日均耗煤同比增速为24.3%，增速比8月的13.2%明显提升。9月社会用电量5317亿千瓦时，同比增长7.2%，增速较8月6.4%的同比增速继续提升。

周度数据：10月以来，6大发电集团日均耗煤同比增速为29.0%，增速较9月的燃煤同比增速继续提高。

6大发电集团煤炭库存合计995万吨，较上周有所回落，直供可用天数为14天，较上周持平，仍处于一个较低的水平。

电子：

月度数据：2017年8月北美半导体设备制造商出货额为21.81亿美元，同比增长27.67%，绝对值看，出货额继续环比小幅回落，同比增速继续放缓。

（3）上游——煤炭、有色、大宗商品

煤炭：

月度数据：8月煤炭进口量为18.1万吨，同比下降9.5%。出口量为5.71万吨，萎缩明显，同比下降了92.5%。

周度数据：本周临汾九级焦煤价格下降2.98%。煤炭库存方面，秦皇岛库存增加9.39%。

有色及大宗商品：

周度数据：本周IPE布油连续价格上涨2.73%

COMEX黄金价格上涨2.35%，白银价格上涨4.17%。

本周LME铜价格反弹3.59%，LME铝价格下跌0.44%。

农产品：

周度数据：本周跟踪的农产品价格上涨为主，玉米、大豆、稻谷、豆油和糖价格分别上涨0.5%、2.65%、2.48%、2.45%和2.72%。小麦和棉花价格分别下降1.01%和1.19%

（4）物流——验证经济的热度

月度数据：9月深圳机场旅客吞吐量同比增长7.0%，货邮量同比增长7.9%，增速都和8月的增速持平。

周度数据：本周BDI指数从1405上涨到1485，逼近前期高点。近期上涨主要是因为旺季。CCFI指数则从803回落到772。近期两者背离明显。