几个月前悟空团队发布了《军工行业的大时代已经来临》的观点，并在悟空金三角策略中部署了相应仓位，在动荡的市场波动中破浪乘风，而一切都才刚刚开始。百年未有之大变局，中美角力的正面僵持阶段，新冠疫情几波冲击未平，而俄罗斯军事进入乌克兰的世纪豪赌又掀起金融市场的狂风巨浪，人类社会似乎轮回到了上个世纪

冬奥会后一天，俄罗斯总统普京签署总统令，承认乌克兰东部的“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”早在2014年就自称的独立，随后命令部队进入该地区“保证和平”，作为反对北约东扩的回应。美国、欧盟和英国均表示将实施多波次的制裁，将禁止对该地区和美国之间的投资、贸易和金融关系，禁止俄罗斯的部分经济和金

01【市场简述】开年市场大幅调整，近九成个股下跌，各大指数整体受挫：上证指数跌幅-7.65%、深圳成指跌幅-10.29%、创业板指跌幅-12.45%、沪深300跌幅-7.62%。行业方面，本月申万一级行业中只有银行板块上涨；房地产、交通运输、建筑装饰跌幅较小；国防军工、医药生物、传媒、美护、电子领跌。总体而言，本月低估值防御性板块

股票定价的原理（DCF模型及其衍生），业绩增长（或者现金流增长）是最核心、最稳定的解释因素，美股和A股的历史数据也基本符合这个定价模型探讨的结论。可以说，景气因子是预知股价的中长期表现最可靠的指标，是洞见未来、前瞻趋势的价值发现。

本月市场整体震荡上行，指数有所分化。上证指数涨幅0.47%、万得全A涨幅3.14%、沪深300跌幅-1.56%、上证50跌幅-3.12%。总体而言中小创较为活跃、而蓝筹指数承压。节奏上，月初市场受到地产风险和政策边际纠偏等因素拉锯而呈现出震荡态势，之后随着美联储鸽派taper落地和中美领导人的视频会晤，市场有所上行，景气成长类风格逐渐占据上风，月末虽然Omicron变异毒株引发了全球的避险情绪，但从目前结果看对A股的冲击较为有限。

投资中存在不可能三角：“高收益”、“低风险”、“大容量”，那么这三者应该如何去平衡，是放在所有资管公司面前的问题。

据商务部网站消息，11月2日，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）保管机构东盟秘书处发布通知，宣布文莱、柬埔寨、老挝、新加坡、泰国、越南等6个东盟成员国和中国、日本、新西兰、澳大利亚等4个非东盟成员国已向东盟秘书长正式提交核准书，达到协定生效门槛。

房住不炒，当房产只是居住功能时，作为一种“居者有其屋”的基础民生用品，征税的意义不大，但是当房产成为一种资产时，其增值部分就要被收税，房产税试点的意义非常的明显，居民财富增长的主要方向不再是超额配置房产。房地产的资本属性改变了居住消费属性，必然导致大量房子变成投资品，吸引资本不断加大杠杆给国民经济带来的灰犀牛风险越来越显著，挤占金融资源更是导致我们的实体经济困难重重。房住不炒政策将

根据美国华盛顿大学的研究人员在《柳叶刀》上发表的题为“2017年至2100年195个国家和地区的生育率、死亡率、移民和人口情景的预测”报告对中国的分析和预测称，中国的人口将在2025年以前达到14亿的峰值，然后开始下降，到2100年将减至7.32亿。这与我们耳熟能详的马尔萨斯人口理论大相径庭。联合国2015年的报告预测：2023年世界人口将冲破80亿大关，到21世纪

01一、大级别造船周期已经来到回顾全球造船历史，我们会发现行业呈现30-40年的周期。我们参考申万宏源对历史船舶制造周期的划分：上世纪初第一、二波造船周期基本都是和战争相关，第三轮开始于1960年，经过15年上升周期形成新高峰，在1975年交付量峰值达到上一轮周期顶点（1940s）的150%，背后的宏观背景有全球贸易需求增加、20-30年船龄替换、苏伊士运河关闭导