悟空观点丨暖风将至

【市场简述】

　　本月市场整体震荡上行，指数有所分化。上证指数涨幅0.47%、万得全A涨幅3.14%、沪深300跌幅-1.56%、上证50跌幅-3.12%。总体而言中小创较为活跃、而蓝筹指数承压。节奏上，月初市场受到地产风险和政策边际纠偏等因素拉锯而呈现出震荡态势，之后随着美联储鸽派taper落地和中美领导人的视频会晤，市场有所上行，景气成长类风格逐渐占据上风，月末虽然Omicron变异毒株引发了全球的避险情绪，但从目前结果看对A股的冲击较为有限。

　　行业方面，本月成长风格显著占优，景气延续的军工和TMT领涨，同时成长类板块中内部市值下沉的特征较为突出，需要继续跟踪观察。另外消费、医药板块本月也有所回暖，从悟空视角而言，PPI-CPI收敛的逻辑有望成为值得积极挖掘的结构性机会，但需要把握好节奏和空间，从结果看消费在此逻辑下的细分结构得到了市场的青睐，医药板块则仍需要持续观察，密切关注新共识的形成。最后金融和地产链仍旧处于弱势格局。总体而言，经济下行压力放大的背景下，市场所期待的政策力度需要等待年度经济工作会议的定调。

　　展望下阶段，我们认为对于经济下行压力，市场已经形成了一致性的共识，而对于下行预期最为担忧的时刻也已经过去，因此市场已经步入了对于稳增长政策预期的期待，叠加当下“上市公司业绩空窗期、中国抗疫红利的延续、权益资产的大时代”等诸多因素催化，都较为有利于春季躁动的提前到来。山有峰顶、湖有彼岸，今年以来一波三折的震荡行情有望迈入结构性趋势机会，我们建议投资者此时可以多一份乐观，同时重点关注接下来经济工作会议所释放的信号。

【锁定景气、成长起舞】

　　我们在上次月报中重点提示了当前宏观环境非常复杂，过于关注短期容易“迷失”。事实上今年以来大部分时间，A股都处于震荡区间，热点不断却又快速轮动的特征是较为突出的，面对此类投资环境的煎熬，往往容易守不住初心，在涨跌中迷失了对于价值的判断，从而过多参与短期的博弈。

　　事实上，价值投资的前提，必须把目光放长远些，短期看不清的扰动，拉长看反而较为清晰。对于投资者而言，今天和明天哪个更重要是必须要思考的问题。当下市场虽然仍处于震荡行情，但好比发力前的蓄力一样，并不影响A股长牛慢牛的格局，关键是找到下次蓄势发力的机会在哪里？我们的回答仍然是围绕景气择优，从本月的市场选择看也得到了验证。

　　本月能源革命、军工、科技、互联网和制造升级的投资效率较高。新能源车处于内外需共振的上行周期，光伏、陆上风电已经迈过平价拐点，两者都有中长期景气周期的支撑。当前新能源车预期上修比较充分，短中长期景气优势突出。光伏链条涨价后的产业链博弈延续，但是中期发展前景明朗。风电降本超预期使得招标数据超预期，值得积极评估。军工的景气度得到了财报验证，市场认可度提升，有比较明确的上行空间。科技、互联网和制造升级方向本月走势较为强劲，处于四季度进攻价值的兑现中。后市而言，景气延续和改善的机会一定仍是首选，但是需要紧密跟踪交易拥挤度、估值和宏观环境动荡等可能引发大幅波动的约束性条件。

【多空交织，动中求定】

　　临近月末时，Omicron毒株来势汹汹，市场再度遭受疫情的考验，而主要恐慌的点在于本次病毒的传染率和致病率，传闻较多但仍未得到证实。关于传染率，Omicron虽然在南非传染率较高，但考虑到南非疫苗的低接种率，并不能代表世界各国的整体情况。另外从致病率来看，由于时间较短，目前还缺乏进一步的临床数据验证。而对于市场的影响，得利于中国的抗疫决心和政策，我们相信对于A股的冲击将较小，事实上回顾之前Delta毒株蔓延期市场的表现，更多冲击了海外，而并无引发A股系统性的大跌，反映出的是中国的抗疫举措完全可以应对各种复杂情况。

　　对于下阶段，我们较为乐观的看待跨年行情。虽然今年整体处于震荡区间，但是指数振幅其实幅度较低，成交额的万亿常态化也代表了实打实的支撑。而回溯A股过去十年的表现，春季躁动往往“只会迟到，不会缺席”，本质上其实代表的是在岁末年初之际，叠加上市公司的业绩空窗期，市场往往会对盈利预期的切换做出新的评估。也正因如此，我们认为当下是布局跨年行情较为有利的时间点。虽然目前仍有短期扰动，但是动中求定！选择优质资产高性价比的机会已经显现！开往春天的列车或许即将出发！

　　总体而言，因为市场的高熵态特征，悟空将始终以高维度、系统性、平衡性作为投资之道。追求绝对正收益与长期复利，是我们坚定的投资目标。聚焦景气行业、优选可靠企业是我们遵从的投资理念。“景气为锚、平衡为基”是我们坚持的投资框架。“镏金岁月、躬身为善”是我们践行的社会责任。行者在路上！我们始终致力于做靠谱的私募基金管理人！最后感谢各位朋友对我们的信任与支持！