悟空观点丨黄金依旧在，几度喜阳红

当前时点我们仍然看好金价的后续表现。

从8月以来，随着经济的逐步恢复和各国疫苗研发的不断推进，通胀预期回升成为影响黄金价格表现的更重要的因素。但在这个过程中，通胀预期的回升也会导致长端利率的的反弹，名义利率表现更为敏感，短期对金价的压制作用大于通胀回升的支撑作用，这压制了金价的表现。

因为金价推动逻辑转为通胀驱动，而铜等大宗商品更受益于通胀回升，因此我们在组合的黄金部分增配了同时具有铜矿和金矿的标的，近期带来积极的正贡献。

【怎么看后续金价】

虽然短期美国大选落地避险需求减小，名义利率反弹对金价造成压力，但后续分析黄金后续表现还是继续看实际利率。

我们判断通胀预期看继续回升，而名义利率端，虽然美联储目前没有进一步压低利率的动力，但也没有提升利率的动力，因为政府的债务是巨大的约束。

美联储甚至会有意愿在利率反弹时进行一定的人为控制，如采取收益率控制的手段来重新压低长端利率，降低政府还债压力，同时进一步刺激通胀。黄金牛市的逻辑仍在。

实际上，近1个月实际利率保持在-1.2%的水平，最新的几个交易日重新下降，并没有明显反弹迹象。

因此我们继续看好黄金。