本周策略思考：1、超预期的PMI数据强化了当前市场对经济韧性的判断。地产销售下行和发电增速继续走低，领先数据和高频同步数据趋势未变。美国非农就业数据低于预期，但月度波动的情况是存在的，同比来看，新增就业好于去年同期。 2、监管对冲风险，基于不能出现处理系统风险产生的风险，央行、证监会在政策上均有微调。人民币升值和债券通预期，扭曲的利率曲线在修复。对于权益市场而言，理财收益率更符合无风险收益

本周策略思考：1、5月的宏观数据反映了实体经济的韧性较强，全球复苏共振的背景下，带动国内制造业投资复苏。三四线城市不被高频数据覆盖的城市，实际房地产销售情况仍然较好，叠加棚改货币化的影响，持续去库存降风险，行业集中度提升也使再投资的持续性更强。消费后周期效应下，预计居民可支配收入经历了长达5年的增速下行后开始拐点向上，短期增速回升趋势仍将延续，促进消费增速后续走高，消费对经济增长的贡献占比提升

本周策略思考：1、市场预期的利率继续回落需要两方面条件，经济基本面和货币政策转向。持续跟踪的高频数据显示，6月的工业产出出现转弱的迹象，但同比增速不会出现显著回落，经济韧性的判断并未打破。过去商业银行的资产负债表扩张主要依赖监管环境的宽松，金融创新和金融自由化趋势，带来了资产驱动负债模式的繁荣，而今年这些监管条件都发生比较大的变化，而短期的监管缓和主要是资产价格调整速度过快和时间节点流动性冲击

本周策略思考：1、高频数据显示经济韧性较强。PMI中订单超预期回升，当期内需恢复，PPI企稳不再进一步下行，打破跌价去库存的负反馈循环，需求仍然较好的背景下加速产成品库存的去化，补库存需求修复，进一步对大宗商品价格形成支撑。 2、央行的政策回归中性，即使年中节点资金面平稳过度，未必预示着7月利率会继续下行，平坦的利率曲线约束了长期国债收益率的下行，中美利差收敛，引入外资配置力量，下行的空间

本周策略思考：1、周期股行情的强劲表现背后的主要驱动力来自市场对总需求预期的边际改善。市场预期全年经济高点在一季度，随后逐季走弱，而5-6月表现出来的经济韧性较强，房地产销售和投资均有超预期，不仅仅是需求结构性分化的原因，还有政策结构性分化的原因，高频跟踪的主流城市受双限政策影响销售，但投资动力较强，三四线受棚改货币化政策影响，对冲了主流城市的销售下滑，同时行业集中度提升后投资能力提升。全球经

本周策略思考：1、宏观经济表现出来的韧性超预期，进出口数据超预期，信贷数据和社融数据超预期，全球经济复苏出现了共振的迹象。需求预期的验证，叠加美联储转向鸽派，周期行情继续活跃。全球央行紧缩政策的缓和提供了空中加油的力量。继续观察全球复苏共振的背景下，货币政策的边际变化。 2、市场分化加剧，金融蓝筹继续创新高，而创业板在权重负面信息的压力下大幅下挫，分化进一步加剧。而目前市场对成长风格回归的

本周策略思考：1、经济数据超预期，内需和外需共振，阶段性制造业投资修复，民营部门投资回升预示市场对经济景气度的预期较高，房地产投资表现出较强的韧性，棚户区货币化安置带动三四线城市销售增速维持较快的水平，电商促销力度大，6月消费增速也同步走高，叠加财政投放力度也超预期，整体6月的宏观数据表现非常强劲。 2、市场表现最强的是周期板块，之前市场基于补涨和业绩增长的逻辑博弈，持续性和高度均超预期，

本周策略思考：1、美国经济增长符合预期，财报季也存在较多的公司业绩超预期的情况，尽管特朗普政策在推进过程中存在较多阻碍，并不影响美国经济复苏的本质。国内7月工业产出回升，经济数据仍有超预期的空间，市场变得更积极。海外与国内的数据都有超预期的情况，经济向好驱动盈利预期进一步提升，这是自上而下对当前全球股市的基本面驱动力。 2、中美央行的政策偏中性，市场预期变化对市场影响需要观察。美国在经济向

本周策略思考：1、上证指数运行到3300点，处于压力位的区域，市场分歧加大，本周也出现了连续三天的调整，部分领涨的周期龙头也出现有强转弱的迹象。市场最关心的问题聚焦在是否会出现比较明显的调整，目前累积的风险是否足以触发这样的下跌。从基本面的角度来看，高频跟踪的行业数据难以支持需求走强，而大宗商品价格上涨主要的驱动力来自于供给侧的因素，行政式的减产和停产对经济的影响未必立竿见影，可能是循序渐

本周策略思考：1、本周指数进一步调整，前期强劲的周期股以及涨幅较高的金融板块出现较大的调整幅度，和海外市场调整出现同步，本轮调整的导火索是地缘政治风险带来，实际上是市场积累较多的盈利盘，在波动率回落到极端低位时，借风险事件发酵的止盈。市场对于周期或者趋势进一步表现的预期有分化，但总体的观点并不悲观，阶段性涨价预期的边际减弱带来阶段性调整，短期经济基本面和流动性并未发生根本性的变化。就海外市场