悟空观点丨奋斗创富、制造立国

摘要：时代洪流滚滚向前，资产管理就是配置到最大熵（助力最小）方向

　　一、中国经济发展逻辑：经济基础决定上层建筑，但是文明演化、国别竞争、社会潮流、价值观选择、人口因素等构成经济发展的大约束条件，极大地影响到深远的产业变化。

　　1、约束条件一：全球地缘政治变化，逆全球化趋势长期演化；中美竞争进入新的阶段，美国粗暴地撕裂全球产业链、增加关税等全球化产业分布成本，经济压仓石的削弱让中美加速分道扬镳，背后的文明冲突、制度之争、发展权利博弈展现了人类社会达尔文学说阐述的“过度繁殖、生存斗争、遗传变异、适者生存”的残酷一面。

（1）百年未有之大变局：中美之间对抗大于合作，中欧合作和对抗各一半、中国和亚非拉合作大于对抗。

（2）外部逆全球化倒逼政策转为内循环为主，能源、制造、消费、投资内循环，以我为主，改革开放，外循环服务内循环。外部环境逆全球化的长期化、顽固化、残酷化趋势倒逼我们必须以囯内内循环为主、夯实经济基础、完善内部短板，要生产制造内循环、消费内循环、资产内循环，形成以我为主、良性循环的经济内核发动机、并不断吸收全球资源、创新技术、差异化商品为我用的双循环机制，真正成为独立自主、民族复兴的伟大国家。

　　2、约束条件二：国内防范房地产对资金资源的挤占，防范高房价高居民杠杆高负债带来的房地产金融化灰犀牛风险。

（1）政府：硬化地方政府预算约束，约束基建和地产投资

（2）居民：从地产时代到股权时代，财富管理高光时代

（3）产业：发展智能制造支柱产业。

　　重商食利的犹太文明与扩张殖民的盎撒文明相结合的米粒尖合众国，基本上重在商业、金融、军工复合体、科技方向布局，必然走上产业空心化的路线，金融垄断资本主义集中财富于顶端1%精英阶层，雇佣少数中间经理阶层，收割全球产业链低端人口，造成并不断自我强化贫富不均，以美军护航美元，走向新罗马帝国演化之路，终有一天遭到反噬。我们不愿意走美国产业空心化的路线，我们选择脱虚向实，偏向德国模式，以制造业生产财富。

　　3、约束条件三：碳中和目标与人口老龄化趋势

（1）发展模式变迁，低碳环保要求改变能源结构，30年碳达峰、60年碳中和目标引导我国发展模式向发达国家先进方向前进。

（2）人口红利期转向工程师红利期。老龄化社会即将到来，提升全民素质、

　　提高价值创造能力、提升财富积累效率成为必然趋势。

　　4、先进制造和智能制造崛起，加速进口替代

　　中国是人类历史上唯一依靠诚实劳动致富的民族国家。中国既没有对外殖民扩张，也没有用金融手段收割其他国家。

　　伟大的中国人民选择了中国共产党领导我们选择脱虚向实，坚持劳动创造价值、奋斗致富，主要以制造业生产商品积累财富，从1949年的一穷二白积累起今天世界第二大经济体的全民财富。制造业是我们创富的手段，也是我们安身立命的根本，我们只能在制造之路上探索攀登，既大规模生产廉价消费品，又制造技术含量高的先进高价值商品，供全民消费并参与全球交换。

（1）内循环条件具备：14亿人消费大市场基础、工程师为代表的人才基础、基建网络红利基础、全门类工业系统和信息技术积累基础

（2）催化剂：贸易战和全球疫情

　　5、中国进入新的发展阶段，未来需要实现共同富裕

（1）共同富裕与分配制度的改革。

　　做好第一次分配、形成财税良政制度最为关键。好的分配制度应当一方面做好按劳分配、多劳多得的原则落地、实际执行，另一方面平衡好资本报酬率与劳动报酬率、不能造成长期的偏离而累积为财富分化大趋势，这是中美目前都面临的难题，德国和北欧做的比较好。

　　制度变革在强力政府推动下相信能够成功，中国必胜！美国两党建制派都站在底层选票和利益阶层之间首鼠两端，难以解决根本问题，在本世纪的长期竞争大格局中，中国解决好内部分配制度就赢了。

　　开展第二次分配制度改革，财税体制改革、完善对资产征税的直接税短板提上日程，实现社会纳税义务公平公正。建立第三次分配、鼓励慈善捐赠的制度。

（2）部分产业被去资本化、去垄断利润化，住房、医疗、教育、养老等产业应当作为基础公用事业提供给全民，部分互联网垄断企业利用免费社会资源却不承担社会责任的现象应当改变。

　　二、新形势下产业变化及投资选择：

　　从投资的角度来说，智能制造方向就是国家和市场共同选择的最大熵（阻力最小）方向。

　　1、规避被政策抑制的风险行业和潜在风险行业，包括房地产、校外教育培训、高端奢侈消费、私营医疗服务、电子烟、游戏、医美等行业；

　　2、积极配置政策支持发展的智能制造产业：新能源、半导体、先进制造及智能制造、军工、国产替代、财富管理等。

　　以景气为锚的悟空金三角策略行之有效，我们动态比较科技创新、医药消费、金融周期的景气度及趋势，应对市场复杂情景的悟空金三角策略（按照美股的历史统计和A股的基金持仓规律，实际上科技创新和消费医药两个大方向做组合其实是绝大部分收益贡献，宏观对冲因子可能在极少部分的时候会比较有效），我们对于投资结构的选择还是比较严格的遵循了基本面景气度、成长性线索，而A股市场拉长点看实际上是非常有效的定价基本面，某个阶段风格因素或者偏好因素会存在东方不亮西方亮，除非系统性风险爆发，我们在结构上做好反脆弱的应对。

　　中国经济发展阶段进入共同富裕的新篇章。70年现代中国在伟大的中国共产党领导下，前30年荡涤历史封建周期陈规、实现基本公平人权、争取国际和平大环境，再40年激活效率机制、融入国际产业链、发挥人口优势、劳动创造价值，为实现下一阶段共同富裕打下坚实的社会基础。

　　我们将坚持奋斗创富、制造立国的基本路线，这是中华民族的韧性和立身之本。