风险投资周报2016-11-28

风控会议纪要 20161125

本次风控会议，发生变化的重要风险点有：

（1）    习近平出席强调亚太经合组织峰会上强调深化伙伴关系，实现亚太共同发展繁荣；个税改革专项抵扣临近破题，首套房贷利率有望纳入选项；国务院参事刘桓建言房地产税：刚需不征税；国常会要求开展去产能验收,鼓励钢铁业兼并重组；住建部大力发展装配式建筑，钢结构需求将提升；中国人民大学国家发展与战略研究院发布的《中国宏观经济分析与预测》预计，2017年中国GDP为6.5%左右，CPI增长2.1%；

（2）    证监会开出天价罚单并查处首例“沪港通”跨境违法案；深交所要求，披露高送转时必须披露业绩预告；深交所预计创业板约四成上市公司通过深港通走向国际股票市场，深港通业务11月26日进行全网测试；

（3）    惠誉：确认中国评级A+，展望稳定；新政后深圳新房成交首次回升，上周成交量大涨72.1%；广州一天拍10块地，地王榜“三甲”全部刷新；高层表态楼市丢掉幻想继续严控；

（4）    理财增速或放缓警惕“资金荒”；一周发生两起技术性违约，债券市场"暗流涌动"；五大行拟各出资100亿，成立首批银行债转股公司；

（5）    10月新增投资者131.02万人，同比高出22.81%；上周新增投资者数量42.64万，环比上涨10.2%；上周证券保证金净流出297亿元；融资余额已达9566.32元；年底资金再配置压力大，机构“喊话”权益投资正当时；私募基金规模超越公募基金；资金押注商品，机构积极申报商品期货基金；监管层酝酿私募投资基金管理条例，行业恐洗牌；三季度末信托资产规模18.17万亿，同比增长16.33%；保监会副主席黄洪：引导险资价值投资，推进监管改革；安邦重启买买买，举牌后两日增持中国建筑3.63亿股；刘煜辉：未来半年是股票投资的最好时机，可能2万亿国家队都压不住；IPO一再提速，月批改周批，IPO加速暗推注册制向前；定增再收紧风声渐起，审核呈现从严趋势；

（6）    中美利差跌至五年来低位，人民币套利空间消失殆尽，人民币中间价2008年6月来首次跌破6.9离岸跌破6.96；

（7）    2004年的历史证明特朗普“汇回税”能够为美股提供上涨新动力，美国四大股指齐齐创下收盘纪录新高，17年来首次，特朗普表示，美国将退出TPP，美国经济数据远胜预期，美元大涨、道指创新高，美联储11月纪要绝大多数委员认为加息应相对快地到来；法国反欧盟政党在民调中大幅领先，默克尔称将参与明年大选，意大利总理伦齐发动修宪公投的政治豪赌几无胜算，英国首相再度暗示退欧推迟到2019年以后，英国未来五年计划借贷增超千亿英镑，欧洲央行寻求扩大债券出借规模，欧洲国债闻讯急跌；日本10月全国核心CPI同比萎缩0.4%，连续第八个月负增长；韩国检方对在任总统朴槿惠以“共谋作案”之名立案，韩国“总统闺蜜干政门”进入司法阶段，印度连夜废钞，马币逼近亚洲金融危机来最低点，欧洲议会以479票支持、37票反对的压倒性优势通过暂停土耳其入欧谈判的议案；

（8）    据世界黄金协会消息，伊斯兰教法黄金投资标准将于12月6日在世界伊斯兰银行会议上被宣布，意味着占全球69亿总人口25%的伊斯兰民众将被准许投资黄金；美联储“锁定”加息美元暴涨，黄金大跌30美元创九个月新低；

（9）    秦皇岛港存煤超过650万吨，创今年以来最高，可以有效保障电煤装船需要；油价回升刺激产油复苏，美国活跃石油钻台数创年内新高；发改委再次强调：供需基本面并不支持钢铁煤炭价格大幅上涨，继神华、中煤、河南三大骨干煤企后，今日山西焦煤集团也签订了中长期合同；黑色系持续火热：铁矿石涨停，热卷、螺纹钢涨超4%；

（10） 缅北多地发生武装冲突，大批难民涌向中缅边境；普京专机遭3架瑞士战机包围，俄罗斯向瑞士要说法。

1. 政策风险

短期政策

a、个税改革专项抵扣临近破题：首套房贷利率有望纳入选项。据经济参考报，个税改革方案有望在明年上半年出炉，再教育支出或成为抵扣首选，首套房贷款利率也有望纳入选项，修法先行、分步实施可能成为现实选择，长期来看，赡养老人、抚养二孩等家庭支出也有望逐步纳入抵扣。

b、国务院参事刘桓表示，房地产税出台时机选择要极为慎重，其推出会对市场产生多大影响需要深思熟虑。他建议：参考重庆和上海已有的房地产税试点经验，以充分考虑我国国情为基本原则，一是对百姓的一般住宅（刚需类）不征税；二是征税时要“从易到难”，影响最小。

c、习近平出席亚太经合组织工商领导人峰会并发表主旨演讲，强调深化伙伴关系，实现亚太共同发展繁荣。

d、李克强说，进一步深化医药卫生体制改革，建立健全覆盖城乡的基本医疗卫生制度。中国医药卫生体制改革已进入深水区和攻坚期。我们将以更大的勇气和智慧攻坚克难，进一步深化公立医院改革，加快建立分级诊疗体系，破除行政壁垒，加强各级各类医疗卫生机构联合协作，不断增加优质医疗服务供给，提高基层医疗服务能力和水平；完善全民基本医保制度，推进支付方式改革，推动城乡居民医保制度整合和全国医保信息联网，提高保障水平和运行效率；改革药品供应保障体系，让人民群众用上安全有效的药品。我们将更加注重医疗、医保、医药联动改革，充分调动医务人员积极性，努力增强医疗卫生体系的生机活力和发展后劲。11月21日，李克强在上海主持召开深化简政放权放管结合优化服务改革座谈会，研究部署相关工作。完善负面清单、权力清单、责任清单等制度，系统梳理经济建设和养老、教育、医疗等社会民生领域审批事项，提出整体改革意见，确保关联、相近类别审批事项“全链条”取消或下放，最大限度精简优化，协同配套，放宽市场准入，方便社会资本进入。据介绍，上海自贸区挂牌3年来，不仅在通关便利化和投资自由化上迈出实质步伐，还先行先试100多项改革措施复制推广到全国，总理说，上海自贸区要把扩大开放和深化改革更紧结合起来，做改革开放新标杆。

e、国常会要求开展去产能验收,鼓励钢铁业兼并重组:23日召开的国务院常务会议指出，下一步，要指导各地和中央企业严格按标准对今年化解淘汰过剩落后产能任务开展验收，确保产能真去真退;要继续鼓励宝钢、武钢等优势企业加大兼并重组力度，尽快出台去产能相关债务处置、资产处理等政策措施。

f、证监会开出天价罚单并查处首例“沪港通”跨境违法案：证监会18日再出监管重拳，知名私募基金创势翔“股灾”期间操纵37账户，被罚6000多万，一投资者因操纵市场被罚近两亿元。今天证监会还公布了首例“沪港通”跨境违法案，称要加强两地跨境监管合作。

g、23日，证监会与国际货币基金组织签署了关于开展中长期技术援助的谅解备忘录。本谅解备忘录执行期为5年，将重点在资本市场的监管与发展、系统性风险防范以及与利益相关方的沟通等领域展开合作。双方一致认为，备忘录的签署有利于增进双方在资本市场改革和发展等重点领域的交流和经验共享，促进人员交流和培训，助力中国资本市场的健康稳定发展和监管体系的持续完善。

h、证监会副主席赵争平表示，新三板是定位于以机构投资者为主体的市场，改善新三板流动性需要坚守现有严格的投资者适当性原则不动摇。截至2016年10月，新三板挂牌公司合计达到了9324家。增强对民族地区和贫困地区的服务，对民族地区和贫困地区企业挂牌设立单独通道，实行即报即审，即审即挂，同时减免相关费用。深交所修改高送转方案公告格式，要求披露高送转时必须披露业绩预告，原则上不支持亏损或业绩大幅下滑公司高送转，公司有责任向重要股东问询减持计划。

长期政策

a、住建部部长陈政高表示，装配式建筑是建造方式的重大变革，要全面落实装配式建筑发展目标和重点任务，并全面形成装配式建筑技术标准。

机构认为，以钢结构为代表的绿色建筑，未来3-5年需求增速将达到80%以上。

b、热能“十三五”规划即将发布:如果进展顺利，两周后，中国地热能开发利用的“十三五”规划就要结束征求意见，于12月中旬对外发布。参与规划撰写的人士透露，“‘十三五’期间，地热在可再生能源增幅中的占比将达到三分之一，相关部门正在研究地热供暖的补贴政策。”这是地热能第一次被纳入到国家“十三五”发展规划中，此前，风能、太阳能分别被纳入到“十一五”规划、“十二五”规划中，迎来爆发式增长，其中风能与纳入前相比增加670多倍，光伏发电增加100多倍。

c、环保十三五科技发展规划印发，设备需求有望提升:环保部和科技部近日联合印发《国家环境保护“十三五”科技发展规划纲要》，明确要求实施大气污染防治、土壤污染防治、生态治理等领域一批国家重点研发计划重点专项。环保产业市场潜力巨大，国家政策支持力度也在逐渐加大。在PPP模式等政策大力推动下，环保行业投资将步入加速期，设备需求有望提升。

d、22日，世界首条新能源空铁试验线在成都市双流区成功运行。据悉，新能源空铁不同于目前世界各国轨道交通采用外接电力驱动的方式，而是采用自主创新开发的超级锂电池能量包作为动力源，是中国首创的技术领先、经济适用的一种新型城市轨道交通制式。

e、深交所23日称，创业板市场已经成为全球服务创业创新成长最快的市场。深港通开通在即，预计创业板将有约四成具备鲜明创新创业特色的上市公司，通过深港通走向国际股票市场。深交所：深港通业务11月26日进行全网测试:模拟深港通业务启动后深交所、香港联交所均为交易日但港股通为非交易日时深市交易业务及港股行情转发的运行场景。模拟深市证券各相关业务的委托申报、成交回报、行情接收等过程，检验市场各方技术系统的正确性。

2. 经济基本面风险

月度宏观数据

a、邮政局数据显示，前三季度快递业务收入累计完成2703.7亿，同比增长44%；民营快递企业市场份额继续保持绝对领先，业务量份额达90.2%，业务收入份额达83.1%。

b、中国财政部数据显示，10月份全国共销售彩票338.27亿元，同比增长8.3%。环比回落2个百分点；1-10月全国共销售彩票3235.65亿元，同比增长6.7%，较1-9月增加0.1个百分点。

c、1-10月铁路完成固定资产投资6234亿元人民币，为2016年投资计划的77.9%，同比增长9.8%。

d、统计局浙江调查总队日前公布的分析报告显示，今年前三季度，浙江房地产市场呈现量价齐升的运行态势，全省新建商品住宅可售房源数量逐月下降。以近12个月的月均销售量测算，9月底浙江全省新建商品住宅库存的消化周期降低至6.9个月，比年初缩短6.5个月。浙江11个设区市去库存周期差异较大，分化明显。绍兴、金华、舟山和湖州去库存压力依然相对较大。

市场对经济预期观察：

a、四季度宏观数据改善，大类资产表现为股强债弱，有投资者认为股市不再是流动性驱动，而变成盈利驱动，即投资时钟重新回归。但广发策略团队认为，盈利上行幅度很难持续超过利率上行幅度，投资时钟很可能只是昙花一现。一旦利率水平进一步加速上行，大类资产表现就可能转向股债双熊。

b、屈庆指出，资产荒源于银行理财过度的扩张，而央行没有投放更多货币则引发了“资金荒”，资金紧张始于6月份，如果未来监管收紧，一定产生资金荒。徐小庆则认为货币政策已有所趋紧，原因之一是配合地产调控。

c、31个省份前三季度GDP出炉：辽宁成唯一负增长省份。目前全国31省份前三季度GDP数据全部出炉，重庆、西藏前三季度经济增速均为10.7%，全国增速最快，而辽宁经济增长则下降2.2%，是全国唯一出现负增长的省份。

d、评级机构惠誉发表最新观点指出，确认中国评级为A+，前景展望稳定；中国的强大外来资金和强劲的宏观经济继续支持其主权评级记录在目前的水平；中国最近的经济增速轨迹伴随着一定程度的失衡，这对基础经济和金融稳定构成风险；预计中国2017年GDP真实增长6.4%，较2016年预计的6.7%有所回落。

e、根据深圳中原研究中心数据统计，上周深圳一手住宅成交807套，成交面积7.9万m²，环比分别上升72.1%和74.6%，成交均价为55762元/m²，一手住宅的备案成交及备案均价在“10•4<span style=";color: black;font-family: