本周策略思考：1、本周国内经济数据显示四季度的经济增长是超预期的，服务业和进出口贡献加大。从细分结构数据来看，其实好坏均有，股票市场当前对未来经济增长预期是相对乐观的，在这样的背景下，有些风险是值得持续跟踪和谨慎的，主要还是来源于房地产和基建部分，地产销售比较超预期，也构成了18年的高基数水平，年销售17亿平米应该是比较高的水平，政策（一城一策，棚改货币化驱动的三四线需求集中释放，库存消化是结

本周策略思考：1、本周海外经济数据有分化，市场焦点集中在美元指数。短期主要受官方表态影响较大，中期角度来看，在双赤字的背景下，美元汇率维持弱势的概率较大，尤其现阶段仍以非美国家经济边际好转强于美国，税改和基建计划扩大融资需求可能也是背后的原因。市场围绕美元变动的方向调整大类资产配置策略，现阶段有利于权益类市场，尤其是新兴市场，以及美元定价的大宗商品。 2、全球股票市场风险偏好较高，开年以来

本周策略思考：1、本周国内经济数据显示边际走弱，PMI订单回落，预期PPI进一步走低，但市场对1月信贷预期较高，强化了对经济增长的判断，实际上社融同比预期回落，相较去年，今年市场对经济预期是更乐观的，短期对乐观预期的扰动需要关注。 2、海外本周市场最为关注的是美债长端收益率的向上突破2.8%，非农数据超预期，传导到通胀的逻辑可能更通畅，通胀预期主导利率突破上行。同样，关键发达市场的利率也是

市场回顾：市场波动较大，本周重点回顾近期市场的情况，跟大家沟通一下市场和悟空的情况。年初以来全球市场快速上涨，如果从月线角度来看，1月出现较大幅度的上涨，短期调整的风险加大。在这个阶段由于通胀的因素导致美债利率上行，以及交易拥挤的资产出现波动率放大的情况引起了我们的警惕，基于我们对风险的认识和风险收益比的评估，我们及时调整策略规避风险。美股市场如预期开始调整，市场对风险的认识普遍不足，从微观

本周策略思考：1、我们重新梳理了大类资产观点、投资逻辑的主线和关键要点。挡不住的通胀。全球产出缺口的修复，美国、OECD发达国家均预计在18年能够转正，新兴市场进程略有滞后，但方向一致。过去美国经济复苏并未能主导全球进入再通胀，仍受通缩困扰，原因包括了中国过剩产能并未出清，对全球构成通缩压力，而近两年的供给侧改革快速修复产出缺口后，对全球拖累下降，通胀已经出现上升的趋势，目前总需求仍处于稳定

本周策略思考：1、中游和下游景气背离，房地产销售9月继续放缓，而且三四线城市销售也进入负增长，各地陆续重新执行限购限贷的措施，对需求直接约束，叠加近期国家推动租赁房政策加快试点，房价出现松动的阶段，强化了市场的观望情绪，投资滞后于销售增速，销售连续下滑会传导到投资端，四季度对房地产投资放缓拖累需要警惕。当然，从土地供应和市场集中度提升的角度来看，投资存在支撑的力量。进入9月，煤耗增速走高，反

本周策略思考：1、本周经济数据比预期要差，前期对周期的风险偏好有所下降，但市场对宏观上的分歧仍然存在。下半年财政压力对基建投资的担忧增加，制造业表现分化，高端制造和TMT方向投资仍较为景气，房地产依旧表现出较强的韧性。短期贷款对接房地产投资的部分被打击，高基数效应下，房地产销售回落速度加快，进而衍生的一系列风险。金融监管卷土重来的风险需要警惕。非银存款月度增量重新回到高位，远高于去年同期的水

本周策略思考：1、市场对四季度经济边际走弱有预期，但并不悲观。房地产调控扩大，按揭利率上行，限制消费贷进入房地产市场，投机性需求进一步被挤出，棚改货币化的贡献边际下降，尽管一二线有放开供应的预期，但购买力受到约束的情况下，未必能放出量，销售依然是投资的领先指标，尽管土地购置增加和新开工回升，后期投资的压力仍会加大，以及房地产后周期的消费领域也会受到销售下行影响。房地产相关投资和消费是影响下一

本周策略思考：1、宏观数据继续超预期。中美欧主要经济体的数据都非常亮眼，软数据和硬数据均出现超预期，海外发达市场本轮复苏的持续性较强，形成了全球经济向上的主要动力。中国的供给侧改革约束投资动能，但出口对需求的驱动和房地产投资超预期平稳形成了有效对冲。经济数据较好的情况下，还推出定向降准的政策，主要是针对当前结构分化专门制定的政策，PMI数据显示大型企业和中小型企业的分化持续存在，针对中小企业

本周策略思考：1、本周国内进口数据和金融数据均超预期，显示国内需求旺盛，结合行业层面观察的高频数据，均显示经济增长存在超预期的可能。居民仍然在加杠杆，但监管近两个月已经开始约束通过短期信贷流入房地产市场，控制未有效会引起监管更严厉的政策。对融资总量上形成约束，但结构在优化，信贷资源倾向实体经济。海外市场方面，继续关注美国税改政策的推进，政策直接及衍生影响都值得关注，部分国家跟进加大财政投入，